美东时间4月10日周一豪门集结，欧冠比赛呈现百家争鸣之势，第五期易居沃顿美国单元正式开课。

　　第一天豪门集结，欧冠比赛呈现百家争鸣之势的星空体育课程并不轻松豪门集结，欧冠比赛呈现百家争鸣之势，全体课和分组课结合，教授、经济学家、企业策略专家齐上阵，幸好有了前一天的艺术之旅作为时差缓冲区，同学们精神状态都很棒，在课堂上形成很多高质量互动。

易居房地产研究院院长张永岳和沃顿商学院院长Geoffrey Garrett分别致辞并交换礼物

　　正式开讲前由沃顿张忠教授做学校和项目目标：

　　沃顿三最：沃顿是世界上最早的商学院，成立于1881年，也是世界上最大、最好的商学院。在当时官本位的美国社会，沃顿商学院把从商者第一次带入了大雅之堂，实现开创之举。

　　项目目标：

　　1、启发新思路。他山之石可以攻玉。这么多高管朝夕相处学习交流，五天之后大家一定会发现有了共同提高。

　　2、打造国际化的企业就要有国际化的人才。

特朗普对中国可能意味着什么？

　　第一课，Geoffrey Garrett院长亲自上阵讲解《美中关系：特朗普总统对中国可能意味着什么？》。Garrett院长是世界著名政治经济学家，也是跨国公司管理方面的著名学者。关于中美关系失衡的本质，关于大家都很关心的沃顿校友特朗普的政策取向，他都能一针见血给出看法。

　　美中经济关系：

　　互相依存？是的。

　　有所失调？也是。

　　根据美国财政部数据，中国所持有的美国国债数量，一度增长到了1.3万亿之高，最近才有所回落。中国对美国的贸易逆差出现重大失衡。

　　局势紧张？可能不可避免。

　　特朗普主义经济学：

　　一张美国统计局的官方数据表很恐怖：1967-2013年美国部分百分位数家庭的实际家庭收入，实际上是没有增长的。所以美国民粹主义崛起背后有着经济的解释：大多数人在过去15年的生活水平并没有实际改善。

　　中国是症结所在吗？

　　皮尤民意调查显示，美国人认为中国持有大量债权，以及工作机会的流失，是目前美国经济最严重的问题。

　　美利坚分裂国：

　　1、美国城市和非城市产生了明显对立。民主党占领，共和党占领非城市。每个州之间都存在很大的城市和非城市化差异。

　　2、美国民粹主义的再崛起，加上西欧国家的民粹浪潮，包括英国的退欧的马上将举行的法国大选，都在提高民粹主义在全世界的占比，可能与建制主义出现脱节。

　　大多数美国人所不了解的中国：

　　1、捍卫人民币的成本：过去两年中国央行花了一万亿美元，目的就是捍卫人民币，避免兑美元贬值。这么做并不是为了让美国不再批评中国，而是这样做对中国更加有利。

　　2、人民币估值过低吗？2005年之后的十年，其实人民币对美元在升值，过去几年有所贬值，但并不是竞争性的。与其他国家货币兑美元相比，人民币贬值幅度很小，也是因为中国政府在花大力气捍卫人民币的币值。

　　3、中国的奇迹：中国经济增长也在放缓，但步伐并不向世界整体放缓那么大，经济总量也非常庞大。根据《经济学人》计算，中国对世界经济的重要性其实反而是更大了。

　　4.中国在美国的FDI（2016年2季度），和日本刚刚在美国投资的时候很像，今后还会有越来越多的中国投资涌入美国。

　　贸易统计数据隐藏了什么？

　　iPhone背后的经济原理：中国组装+加州设计，但它的组建来自韩国日本德国。中国对美国贸易逆差很大，但真正的获益者不是中国，而是苹果公司的股东和雇员。苹果所做的就像大部分跨国企业一样，建立了全球性的供应链，这种情况下，国家间的双边贸易数字对企业来说没有任何意义。

　　美国vs中国：机遇挑战并存

　　1、美国会将中国列为汇率操纵国吗？不会，IMF主席拉加德也已经明确表达中国不是。

　　2、美国是否会针对中国实施关税壁垒？不会，就算特朗普想，国会也不会通过。

　　3、美国是否会与中国达成双边投资协议？应该会。并不期待特朗普会签订大的条约，但可能会签订一些小型协议。而且特朗普也不会推进针对中国的TPP。他说过，如果不和中国进一步接触，美国将输掉亚洲。中国通过亚投行和亚洲国家建立了很强的互动，这会让大家忘记美国的重要性。

　　Q&A环节：

　　Q：美元升值对国内资产价格有很大影响。你认为美元会继续走强吗？

　　A：美联储在耶伦的领导之下要把利率调上去，所以美元会继续坚挺，人民币也是这个趋势。短期而言人民币保持强劲，长期来说强劲的消费需求也会支撑人民币。美元走强对美国经济并不是算好事，但趋势确实就是这样。

　　Q：中国现在的FDI跟25年前的日本很像，那中国经济目前的趋势跟日本有无可比性？

　　A：中国FDI能够在美国得到接受很不容易，因为就美国人的一般观念而言，日本是美国的盟友，中国不是。但华资很聪明，买的都是较小不张扬的资产，比如公寓楼之类。这一点中国的投资人相比日本更有智慧。

　　Q：对一带一路，特朗普会怎么反应？美国对中国人来美国购房是什么态度，各个州有什么不同政策？

　　A：现在是中国在世界上提出各种倡议，反而不是美国，包括亚投行。这对中国和那些加入的国家是共赢的形势。对美国而言，TPP已经垮了，这次习主席又说美国应该参加一带一路，我个人认为特朗普应该响应。

　　关于买房：悉尼因为中国人去买房，文化上可能不太接受。但美国更包容一些，反应可能不会像其他国家那么激烈。

　　Q：怎么看待中国资本来美国投资收购，尤其是对高科技、医疗健康等项目？有些什么忠告？

　　A：每个针对美国高科技、医疗健康等敏感项目的投资收购都会经过国家的核准审查程序。我个人认为所有投资项目都应该受到欢迎。中美应该增加相互投资，亨利·保尔森就说过，15年前那些规则现在已经不再适用了。

　　Q：美国会有一天回到理想主义时代，回到里根所说的闪耀的山巅之星吗？

　　A：对美国来说有两个挑战，经济和政治上的。如果2%的GDP增长能够拉到3.5%，很多问题就自然而然解决了，但经济增长的驱动因素是经济全球化和技术化，这对普通老百姓来说可能并不是好事，并不容易接受。所以美国现在需要包容式的增长，这之中最重要的就是教育，因为其实美国有很多技术工作岗位。未来20年中美依然是世界两强，印度可能会是第三。未来三十年，希望这种稳定的中美关系能够维持下去。

宏观经济前沿报告：全球政策的不确定性

　　穆迪首席经济学家Mark Zandi紧接着分享《宏观经济前沿报告：全球政策的不确定性》。两句话总结zandi对宏观经济的看法：前途光明，道路曲折。

　　全球经济：

　　1、目前还不错，全球扩张仍在持续，过去几年保持了平均3%的增长，也是今年和今后几年的潜在增长率或者更好。虽然有很多地缘政治风险，但全球经济的表现和能力在我看来不会有太大偏离。

　　2、不同国家和经济体2017年1月的商业周期状态分为四种：扩张、复苏、面临风险、衰退。俄罗斯巴西都在衰退豪门集结，欧冠比赛呈现百家争鸣之势；加拿南非受大宗商品影响面临风险；欧洲在复苏，但低于之前的水平；中美都在扩张，过去12个月表现都很不错，美国第8年连续增长，是历史上第一长的连续增长周期（第一长还是受益于互联网经济推动）。大家还是要乐观一点。

　　乐观的四个理由：

　　1、现在美国又基本达到充分就业水平，但并不会因此止步。如果特朗普继续推行现在的移民政策，必然带来劳动力需求增长，从而带来工资上涨、消费上涨，推动美国和全球经济增长。只要美国消费者不停买买买，全球经济不会有大问题。

　　2、2008、2009年次贷危机，大大减少了美国的债务水平。现在跟危机时代相比，杠杆率很低，债务情况相当健康。只要这些ok，无论特朗普怎么胡作非为，都不会有大问题。

　　3、中国经济目前很稳定，有些人对债务水平杠杆水平房价飙升感到担心，但广泛而言，政府对经济是可以把控的，不会让泡沫发生。经济稳定与否的一个指标就是外汇储备。最近几周看到人民币币值又有所回升，相信中国政府有能力让经济实现软着陆。这对全球经济是很关键的。中国GDP占全球15%，中国经济强势就可以支撑大宗商品价格和亚洲其他经济体发的发展。中国GDP每增长1%可以为全球经济带来0.5-0.6%增长，这种影响力是一目了然的。

　　4、全球商品价格探底回升。一两年前大宗商品暴跌，2015年末2016年初达到低点，现在有所回升和稳定，这可以帮助全球新兴经济体稳定回升。可以说现在各方面都处于好的顶点了。

　　再说点负面的：

　　1、风险一：美国的货币正常化可能会造成混乱……我的观点是短期出现逐渐而稳定的加息（2020年联邦利率可能逐渐达到3%），保持通胀率在2%的水平，保证充分就业。欧央行的加息步伐远远慢于美国，充分就业水平还差得远，日本英国也是。中国为了保持人民币稳定，在利率上也有些压力。这就导致全球在利率上的摩擦，给股市汇市带来波动。

　　2、金融规管影响流动性和资产价值，这种波动性会被承受效应无限放大，这可能是个很大的风险，尤其是那些持有美元债务的国家会很脆弱。不过中国在这个榜单上排在很后面，并不脆弱。

　　3、特朗普的重商主义。中美经济整体向前，但肯定没有那么容易，会有一些紧张对抗，也会给企业带来一些障碍，比如影响相互之间的投资、持股。我觉得特朗普又不蠢，不会搞对抗，但风险在于特朗普政府里面有些反中国的人，比如贸易决策委员会中的某些人，让人担心整个政策的走向。

　　4、全球化受到威胁。如果这种趋势持续的话，对中美、对地产商都会带来很大影响。

　　5、中国的杠杆化也需要关注。今明后年可能还不会有什么问题，下一个十年就需要注意。

　　Zandi先生主张随时提问，欢迎随时插嘴，所以互动问答也特别热烈。

　　Q&A环节

　　Q：这世界不怕政客，就怕疯子。特朗普这个狂人会不会做出些疯狂的举动？

　　A：第一，归根结底特朗普是个生意人，世界各地都有他自己的物业，不会为了一点点问题就争执不休。第二，美国不是一个人说了算，有健全的体系，政府的官员也都有他们自己的政治事业。总统发布的一些行政命令一颁布就在司法程序上被杜绝了。联邦政府500多个职位目前只有25个已经上岗，特朗普的提名肯定会遭到很多反对。可能会有黑天鹅，但这不会影响我的信心。

　　Q：似乎目前所有的经济学原理都已经无法圆满解释最近几年的经济。世界呼唤新的经济理论，会有吗？无节制的创新会带来无序甚至动荡，比如人工智能，未来会不会失去控制？

　　A：经济理论其实还是能够提供一些答案的。这十年间，美联储进行了一轮轮利率调整，一轮轮量宽，这些都是传统经济学理论支撑的，过程比较曲折，但还是基本把经济拉回了正轨。之前的经济倾向于理论化，2008年的危机也让我们的研究回到了根本，更加切合实际，所以现在的经济理论起码还是能解决一些问题的。

　　关于创新，美国经济最主要的动力来源就是技术创新，技术创新本身就是无序的。必须赋予他们创新自由才能跳出视野，用中国的话讲就是要百家争鸣，百花齐放。

　　Q：中国人现在的消费习惯已经发生一些变化，现在也喜欢消费投资甚至使用信用，比如高额借贷买房，您怎么看？美国的房子可以投资吗？

　　A：中国储蓄率下降是好事，体现了社会安全网的完善。有钱就该花，但我们也应该借鉴一下美国的教训。投资不是投机，举债投机不可取，大家应该采用很好的风控机制，历史教训就是杠杆率过高是一定会掉下来的。

企业决策者如何应对不确定性？

　　下午进入分组，学员分成三个组进入小班上课模式。

　　小沃跟随跟Ａ班参加了Kathy Pearson博士的《应对不确定性》课程。Pearson博士是企业学习解决方案公司总裁暨创始人，沃顿商学院运营与信息管理系副教授，从事EMBA教育多年。

　　Pearson博士的特点是一边讲解一边随时发起同学间交流互动，再来几次课堂小Quiz，当场所学、当场消化。

　　决策共通性

　　关于决策，行业之间其实有很多共性，即使是雅诗兰黛到和雷戴维森这种目标消费者没有交集的公司。

　　为什么在今日组织中进行有效决策的过程如此艰难？

　　1、因为VUCA，即：

　　信息的波动性volatility

　　不确定性uncertainty

　　复杂性complexity

　　模糊性ambiguity

　　2、还因为全球化、竞争、信息过多、规管、恐惧等等……

　　3、假设我们对任何信息都了如指掌，但我们仍然无法准确预测三年以后的情况。最佳的决策者应该能够在没掌握完全信息的情况下作出决定。

　　在建立决策框架之前，先问自己两个问题：

　　1、我的商业愿景是什么？

　　2、什么样的战略途径，才能达到目标？

　　黑莓为例：十年前，黑莓市场份额很高，目标是占领全世界市场，它的优势是顶级的安全性。后来其他手机也开始能够提供安全性，黑莓却没有正视，第一款iPhone上市的时候，黑莓觉得那只是个玩具而不能成为商务机。黑莓战略的第一步没有问题，问题是后来却没有适应变化。

　　实现战略灵活性的障碍：

　　1、感知盲点（缺乏多元化思维）：哈佛曾经做过一个研究， 让一群放射学家在肺部x光片上找出变异点，结果83%的人没有看到片子上的大猩猩图案，这是因为“感知盲点”，让他们下意识排除了大猩猩这个根本不可能出现在肺部X光片上的图案。

　　2、强固的组织模式或组织偏见。

　　3、过度自信偏见：

　　通过“置信测试”可知：很可能我们都过度自信了，没有意识到我们不知道什么。对于企业来说，这一点可能会被放大，因为在这里大家都喜欢精准化。

　　4、确认偏见（选择性信息处理）：我们都倾向于只关注那些支持自己预想信念的信息。情况越复杂、信息越超载，确认偏见越强。

　　长寿公司的四个特征：

　　1. 财务谨慎

　　2.人格化（可口可乐公司用“幸福感”营销实现人格化）

　　3. 适应性强

　　4. 兼容并蓄

　　战略灵活性的要素：

　　三大行动

　　1、确认关键的不确定因素：为关键趋势做计划，管理关键的不确定因素。

　　2、跟踪关键的不确定因素：发现趋势，构建意义。

　　3、围绕关键的不确定因素采取行动。

　　预测趋势时，早期指标的来源：

　　1、不同市场和国家（瑞士立志成为世界上第一个而完全“无现金”国家，我们都不知道能不能实现，但值得观察）；

　　2、相邻行业；

　　3、主要商业及技术期刊的头条（特朗普的墨西哥移民政策和比特币值之间有什么关系？读期刊头条可能会告诉你，会导致升值）；

　　4、与外部环境密切互动的员工；

　　5、组织中现已具备的正式流程。

　　通过敏捷灵活的流程来管理不确定性

　　1、小额下注：刚开始时，向一个或多个选项进行小额投资。

　　2、快速试验：以了解不确定性为目的，检测某个假设。

　　3、分期方式：对创议中受不确定因素影响较小的部分加以执行。

　　如何克服战略灵活性障碍：

　　1、构建一个具有多元化思维的团队；

　　2、挑战组织的心智模式及其假设；

　　3、围绕各预测模式对假设进行明确阐述，以构建不确定因素列表初稿；

　　4、鼓励团队定期“提出愚蠢问题”；

　　5、指定一个魔鬼代言人角色，测试替代解决方案；

　　6、决策权要公开透明（who&what）

　　与此同时，另外两个组也在进行分组课程。这两门课讲了些什么？敬请关注明天的小沃研途笔记哦。

NBA之夜

　　知识吃的太多了，去篮球场消化一下。易居沃顿NBA之夜，一下课同学们就被拉到费城主队76人主场，观看对步行者队的比赛，体验美国篮球文化和体育产业的繁荣奥秘，也在运动激情中结束了收获满满的第一天。

　　正文完

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